证券投资基金投资行为对市场影响分析(pdf 38页)

      本文从定性分析和实证检验两方面的角度，对证券投资基金投资行为对市场所产生的影响问题进行研究。从基础而言，基金严格统一的制度构成，以及不断发展壮大的资金力量，是基金投资行为对市场产生日益重大影响力的根本原因。在与市场发展的密切关联下，我国基金对于市场的影响力正在不断显现，特别在2003 年基金投资行为与市场变动之间形成共振效应。分析结果表明，基金的行为特征呈现较为显著的高买高卖倾向和羊群效应，体现出较多的统一性，其投资指向将越来越影响到市场的变动方向；整体而言，基金投资行为对市场的影响是正面的，包括推动市场的价值投资方向，促进市场波动性下降，以及维护流通股股东利益等。但同时也必须认识到基金巨大的资金进出对股价进而对市场可能产生的非正面影响，特别是在开放式基金日益成为基金主流的情况下。管理层对于基金投资行为的监控和引导，应该更多的从自下而上市场的角度考虑，在加强法律法规建设予以规范的同时，加强市场制度建设鼓励基金市场化创新行为的发挥。
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