投资银行业与经纪业行业研究报告(pdf 28页)

投资银行业与经纪业行业研究报告内容提要：
报告要点：
上市券商一季报低于此前预期，但好于行业整体水平
2009 年上市券商营业收入同比增长53.86%，略低于全行业60%的增幅；2010 年一季度营业收入同比增长12.63%，预计增速高于全行业水平；一季度上市券商净利润同比增长8.3%，虽然低于我们此前的预测值，但预计也好于行业整体水平。
一季度多数券商经纪业务市场份额增加一季度多数券商市场份额实现同比增长，其中西南证券增长27%、广发增长4.63%、东北增长4.56%；环比数据来看，西南证券较09 全年环比增长15.3%，宏源增长5%，东北增长4.9%，华泰增长2%。部均交
易额方面，华泰、宏源证券的部均交易排名增长较快，发展势头较好。
一季度是佣金费率下降较快阶段，多数券商佣金收入同比下降
虽然一季度市场交易额同比增长25%，但可比口径下，多数券商佣金费率同比降幅在25%至30%，因此一季度仅国金、国元、西南、宏源、太平洋等券商实现佣金收入同比增长。
一季度多数券商佣金费率较2009 年四季度环比下降约8%至10%，好于09 年同期15%以上的降幅，因此我们认为随着服务部升级渐进尾声，未来仍将延续2009 年二季度开始的佣金费率环比降幅减少的趋势。
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